La economía mundial ignora tanto la guerra comercial como los temores a la IA

Donald Trump. REUTERS/Kevin Lamarque

Hace seis meses, cuando el presidente Donald Trump anunció una guerra comercial de una agresividad sin precedentes, empresas e inversores se preparaban para una recesión. Los movimientos en los mercados financieros apuntaban a una profunda recesión. La confianza de los consumidores estadounidenses se desplomó. Lo mismo ocurrió con algunas medidas de crecimiento económico en tiempo real. Sin embargo, hoy, incluso mientras Estados Unidos y China intercambian duras críticas, los efectos del “Día de la Liberación” son menos de lo esperado.

Un indicador de actividad actual elaborado por el banco Goldman Sachs revela que, tras la caída de la primavera, la economía mundial crece casi tan rápido como antes de la llegada de Trump. El PMI compuesto global de JPMorgan, un indicador de actividad de alta frecuencia, se muestra sólido: en agosto alcanzó su máximo en 14 meses. Una medición en tiempo real del Banco de la Reserva Federal de Atlanta sugiere que, en el tercer trimestre de 2025, el PIB estadounidense creció un 3,9% a tasa anualizada, un buen desempeño, aunque casi todos esperan un cuarto trimestre más débil. Solo un país de la OCDE, Finlandia, está en recesión, en comparación con ocho a principios de 2023. En abril, los economistas rebajaron sus previsiones de crecimiento económico mundial para 2025 al 2,2 %; ahora el consenso se sitúa en el 2,6 %, el mismo nivel que a principios de año.

La economía mundial marcha bien en parte porque la guerra arancelaria de Trump está resultando menos brutal de lo previsto. Sus políticas de abril implicaron un arancel estadounidense efectivo de hasta el 28%. Tras una serie de retrocesos, las importaciones actualmente enfrentan un impuesto de poco más del 10%. Mientras tanto, la política fiscal entusiasta, especialmente en Estados Unidos, está impulsando la demanda. Estas condiciones favorables podrían llegar a su fin: Trump podría imponer nuevos aranceles en cualquier momento, mientras que en algún momento los gobiernos podrían encontrar la manera de reducir los déficits presupuestarios. Por ahora, sin embargo, los mercados financieros creen que el impulso económico perdurará.

Los inversores esperan una temporada de resultados corporativos decente para el tercer trimestre de este año, tras un segundo trimestre en el que las ganancias de las empresas globales crecieron un 7% interanual, por encima de la media histórica. El MSCI ACWI, un índice bursátil mundial, se encuentra en máximos históricos. Durante las expansiones económicas, las empresas “cíclicas” (aquellas que suministran artículos discrecionales como automóviles y equipos de construcción) suelen superar a las empresas “defensivas”, con productos que la gente necesita en cualquier clima (como los productos básicos de consumo). En marcado contraste con abril, los precios de las acciones de las empresas cíclicas globales están en alza.

Además, muchas preocupaciones comunes sobre la economía global son menos alarmantes de lo que parecen a primera vista. Una de ellas es que la inversión en inteligencia artificial, especialmente en centros de datos, es el único factor que mantiene viva la economía, lo que podría ser un desastre si los inversores pierden interés en esta tecnología. Este argumento es más sólido en Estados Unidos, donde la inversión en equipos y software de procesamiento de la información (IPES) representó alrededor del 40% del crecimiento del PIB real durante el último año. Sin embargo, como mínimo, dos tercios de los IPES no tienen nada que ver con la IA. Los datos incluyen, por ejemplo, la compra de una computadora por parte de una empresa. Además, fuera de Estados Unidos no hay ninguna evidencia de que las TI estén impulsando el crecimiento.

Ilustración fotográfica con las palabras "IA inteligencia artificial", un teclado y unas manos robóticas. 27 enero 2025. REUTERS/Dado Ruvic

Una segunda preocupación se relaciona con el empleo. El crecimiento del empleo en Estados Unidos se ha desacelerado. El próximo informe de empleo, cuando el fin del cierre gubernamental permita su publicación, podría mostrar un crecimiento prácticamente nulo de la nómina. Esto ha aumentado el temor al desempleo inducido por la IA. No tan rápido. Un nuevo estudio del Laboratorio de Presupuesto de Yale concluye que “el mercado laboral en general no ha experimentado una disrupción perceptible desde la publicación de ChatGPT”. Fuera de Estados Unidos, hay poca evidencia de una desaceleración del empleo. En el primer semestre del año, los otros 37 países de la OCDE crearon 3 millones de empleos, en línea con la media de justo antes de la pandemia de COVID-19. Si el mercado laboral estadounidense es débil, factores como las medidas drásticas de la administración Trump contra la inmigración podrían ser la causa.

Una tercera preocupación se relaciona con la confianza del consumidor. Si bien en Estados Unidos ha aumentado desde los mínimos de abril y mayo, aún se mantiene muy por debajo de su nivel pre-covid (véase el gráfico 2). La situación es apenas un poco mejor en otros lugares. La incertidumbre global sobre la política económica sigue siendo alta, al igual que las búsquedas de “aranceles” en Google, lo que sugiere que las políticas de Trump aún pesan en la mente de las personas. Otros temen que un colapso bursátil causado por la IA haga que la gente se sienta aún más miserable. Los economistas suelen argumentar que el pesimismo presagia una desaceleración económica. Sin embargo, seis meses después del Día de la Liberación, si la alta incertidumbre tuviera tal efecto, seguramente ya debería haberlo hecho. La economía global se ha vuelto notablemente resiliente a las “crisis”.

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